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　　山东作为全国重要的农业大省◈✿ღ，在饲料原料生产和加工领域占据重要地位◈✿ღ，尤其是豆粕作为饲料蛋白的主要来源◈✿ღ，其市场供需◈✿ღ、价格波动及产业链上下游情况对全国饲料行业具有重要影响◈✿ღ。而山东油厂大豆年加工量约1700万吨◈✿ღ，其产出豆粕辐射范围较广◈✿ღ，除山东本地外◈✿ღ，还可流向东北◈✿ღ、华北◈✿ღ、河南◈✿ღ、河北◈✿ღ、山西◈✿ღ、陕西以及新疆等地◈✿ღ。山东饲料产量在全国也名列前茅◈✿ღ，饲料年产量约4700万吨◈✿ღ。

　　近年来◈✿ღ，受国际大豆市场波动◈✿ღ、国内养殖业结构调整◈✿ღ、各国贸易关税变化以及港口通关延迟等多重因素影响◈✿ღ，豆粕价格波动频繁◈✿ღ，饲料企业面临较大的成本压力和经营挑战歪歪漫画登录首页页面中心◈✿ღ。因此◈✿ღ，深入了解山东地区豆粕饲料的生产◈✿ღ、流通◈✿ღ、消费及市场趋势◈✿ღ，对于饲料企业及相关产业链参与者制定策略具有重要意义◈✿ღ。基于此◈✿ღ，Mysteel农产品团队组织产业客户和投资机构到山东-苏北开展实地调研活动KU酷游网址◈✿ღ。

　　本次调研途径青岛-日照-临沂-连云港◈✿ღ，共选取当地10家大型头部企业◈✿ღ，涵盖大豆压榨企业◈✿ღ，豆粕贸易企业以及大型饲料养殖企业◈✿ღ。针对大豆买船◈✿ღ、港口通关歪歪漫画登录首页页面中心◈✿ღ、油厂开机◈✿ღ、库存◈✿ღ、豆粕销售进度◈✿ღ、饲料需求◈✿ღ、贸易关系等等问题展开讨论◈✿ღ。本文将根据此次实地调研所了解到的情况◈✿ღ，围绕豆粕产业链的各环节◈✿ღ，如油厂◈✿ღ、贸易商◈✿ღ、饲料企业的当前现状◈✿ღ，以及后期市场看法展开论述◈✿ღ。

　　今年豆粕供应节奏整体呈现后移态势◈✿ღ，从春节前后市场担忧断豆停机开始◈✿ღ，下游饲料企业在3月份就提前将豆粕库存补至高位◈✿ღ。虽然3月油厂开机率有所回落◈✿ღ，但油厂豆粕库存却始终维持高位◈✿ღ。当时市场普遍预期4月中旬油厂将全面恢复开机◈✿ღ，导致下游持续消耗头寸◈✿ღ，豆粕现货价格一度回落至3090元/吨的低位◈✿ღ。

　　然而◈✿ღ，市场忽视了进口大豆通关严格审查可能持续20天这一关键因素◈✿ღ。4月中旬油厂开机未能如期恢复◈✿ღ，导致豆粕库存快速下降◈✿ღ。而此时下游饲料企业的物理库存已处于极低水平◈✿ღ，为保证正常生产不得不加大采购力度◈✿ღ，推动豆粕现货价格大幅上涨◈✿ღ。特别是华北和东北地区开机率持续偏低◈✿ღ，与山东地区的豆粕价差拉大至300-400元/吨◈✿ღ，引发山东豆粕大量外流◈✿ღ。在调研期间◈✿ღ，山东豆粕现货价格最高飙升至4100元/吨◈✿ღ。虽然4月份豆粕供应确实紧张◈✿ღ，但价格突破4000元/吨显然已经超出正常季节性波动的合理范围◈✿ღ。这一异常上涨更多是市场情绪和预期过度反应的结果◈✿ღ，而非单纯供需基本面的体现◈✿ღ。

　　当前山东地区油厂豆粕库存已连续两周处于零库存状态◈✿ღ，导致区域性供应紧张局面持续加剧◈✿ღ。正常情况下◈✿ღ，饲料企业通常会维持3-5天的豆粕物理库存◈✿ღ，但在当前供应紧张的情况下◈✿ღ，库存水平已被迫降至1-2天◈✿ღ，部分饲料厂甚至面临断货停机的风险◈✿ღ。

　　油厂方面普遍出现压车现象◈✿ღ，提货等待时间普遍达到4-5天◈✿ღ，个别油厂排队周期更是延长至7-10天◈✿ღ。随着五一假期临近◈✿ღ，节前备货需求集中释放◈✿ღ，短期内供应压力恐难以有效缓解◈✿ღ。据调研了解◈✿ღ，为保证正常生产◈✿ღ，饲料企业在原有合同提货困难的情况下◈✿ღ，不得不持续采购高价合同◈✿ღ，导致合同头寸被动增加◈✿ღ，目前多数企业合同已覆盖至5月中旬◈✿ღ。

　　值得注意的是◈✿ღ，虽然饲料价格跟随豆粕◈✿ღ、玉米等主要原料价格有所上调◈✿ღ，但涨幅明显滞后◈✿ღ。在豆粕现货价格突破4000元/吨◈✿ღ、单周上涨700-800元的背景下◈✿ღ，饲料价格涨幅却十分有限◈✿ღ。更关键的是◈✿ღ，即便调价后饲料销售依然不畅◈✿ღ，呈现有价无市的特征◈✿ღ。

　　面对持续高企的豆粕价格◈✿ღ，多数饲料企业已暂停主动采购◈✿ღ。目前仅自用型养殖场因刚需仍在采购◈✿ღ，商业饲料企业则普遍采取观望态度◈✿ღ。企业反馈显示◈✿ღ，在当前价格水平下◈✿ღ，采购高价豆粕生产饲料意味着随采即亏◈✿ღ，即便面临停产压力也不愿继续采购◈✿ღ，因为这样的生产经营已完全失去经济意义◈✿ღ。

　　油厂压榨利润持续向好KU酷游网址◈✿ღ，4月底山东豆粕价格涨至4000元/吨◈✿ღ，油厂压榨利润已攀升至900-1000元的高位◈✿ღ。油厂买船策略呈现明显的前置特征◈✿ღ，从采购进度来看◈✿ღ，多数油厂已完成三季度巴西大豆的采购工作◈✿ღ，但对四季度的采购仍持观望态度◈✿ღ，主要基于以下几个关键考量◈✿ღ：

　　首先◈✿ღ，四季度大豆基差仍存在较大不确定性◈✿ღ，目前10-12月盘面尚未给出具有吸引力的利润空间◈✿ღ，加之大豆市场报价稀少◈✿ღ，导致油厂采购意愿不足◈✿ღ。值得注意的是◈✿ღ，10月份巴西大豆货源已基本售完◈✿ღ，后续采购将更多取决于国际贸易关系的演变◈✿ღ。若贸易形势缓和◈✿ღ，油厂将转向采购美湾大豆◈✿ღ。按照常规采购节奏◈✿ღ，7-8月将是启动四季度采购计划的关键窗口期◈✿ღ。

　　其次◈✿ღ，当前通关效率问题持续影响压榨进度◈✿ღ。虽然二季度月均到港量维持在千万吨级别◈✿ღ，但通关延误导致大豆压榨周期不断延长KU酷游网址◈✿ღ。若这一状况延续至四季度◈✿ღ，可能引发买船规模的缩减◈✿ღ。在贸易关系紧张的预期下◈✿ღ，部分油厂已启动超前采购策略◈✿ღ。少数企业甚至已开始采购2026年船期的巴西大豆◈✿ღ，且表示在压榨利润可观◈✿ღ、巴西贴水处于低位的情况下◈✿ღ，将继续加大远期采购力度歪歪漫画登录首页页面中心◈✿ღ。特别是如果贴水进一步回调◈✿ღ，油厂将更积极地布局远月船期采购◈✿ღ。

　　当前饲料配方中的豆粕使用情况呈现明显的价格敏感性特征◈✿ღ。调研数据显示KU酷游网址◈✿ღ，肉鸭饲料目前已完全剔除豆粕添加◈✿ღ，这与去年豆粕低价时期8-10%的添加比例形成鲜明对比◈✿ღ。肉鸡饲料中的豆粕添加比例也经历了明显波动◈✿ღ：2月份维持在17-20%◈✿ღ，3月曾上调至23-25%◈✿ღ，但在近期供应紧张情况下又回落至17-20%（46%蛋白）◈✿ღ。值得注意的是◈✿ღ，当前添加比例已接近技术下限◈✿ღ，较去年最高28-30%的水平仍有较大差距◈✿ღ，后续调整将完全取决于豆粕价格走势◈✿ღ。

　　猪料方面则呈现差异化特征◈✿ღ，自繁自养模式下豆粕添加比例在4-5%至10%之间波动KU酷游网址◈✿ღ，而外购料平均维持在10-15%的水平◈✿ღ。在替代原料方面◈✿ღ，山东地区主要使用玉米蛋白粉◈✿ღ、花生粕和棉粕等杂粕◈✿ღ，但近期这些替代原料的使用量正逐步减少◈✿ღ。但是◈✿ღ，新季小麦上市带来的替代机会◈✿ღ，当玉米与小麦价差收窄至150元/吨以内时◈✿ღ，饲料企业倾向于增加小麦用量◈✿ღ。由于小麦较玉米多出2-4个蛋白◈✿ღ，这种替代在一定程度上可以弥补杂粕用量的缩减◈✿ღ。

　　从需求端来看◈✿ღ，今年饲料需求预计同比增长2%◈✿ღ，但蛋白需求增速可能达到8-10%◈✿ღ，这一差异主要源于配方调整带来的结构性变化◈✿ღ。整体而言◈✿ღ，虽然豆粕直接添加比例处于低位◈✿ღ，但蛋白需求的整体增长态势仍然为市场提供了一定支撑◈✿ღ。

　　油厂6-9月份基差合同已经销售50-60%◈✿ღ，5月份可售合同也不多◈✿ღ，10-1月份合同基本没卖◈✿ღ，主要是现在01+120基差偏高◈✿ღ，且时间跨度也长◈✿ღ，下游接受度低◈✿ღ。全国大型饲料集团对6-9月基差合同基本采购30%◈✿ღ。据饲料企业表示◈✿ღ，5月份基差合同已采购10-15天◈✿ღ，5月1-10日时间段下游以执行前期合同为主◈✿ღ，5月10日后油厂开机基本恢复◈✿ღ，豆粕供应随之增加◈✿ღ，豆粕现货价格也将承压走低◈✿ღ。贸易企业表示◈✿ღ，6-9月基差负70-80年前买了一部分◈✿ღ，今年没有买6-9月份基差合同◈✿ღ，成本价7-9月基差负100◈✿ღ，4-6月负170-180◈✿ღ，目前继续追加采购完全没必要◈✿ღ。

　　饲料企业远月基差一般控制在30%以内◈✿ღ，今年6-9月基差合同仅采购20%◈✿ღ，10-1月120-150基差合同有价无市◈✿ღ，M09-01◈✿ღ、M11-01◈✿ღ、M12-01价差较低歪歪漫画登录首页页面中心◈✿ღ，目前采购10-1基差缺乏性价比◈✿ღ，贸易企业可能存在期现对冲策略◈✿ღ。从往年历史价格来看◈✿ღ，四季度曾出现多次负基差◈✿ღ，对于国际贸易紧张关系在较长时间跨度下◈✿ღ，缓解与否仍存在较大不确定性◈✿ღ。6-9月基差成交不断放量◈✿ღ，主要是负100基差同比历史价格相对较低◈✿ღ，继续向下空间有限◈✿ღ，存在较大安全边际◈✿ღ。

　　当前养殖端呈现出量价齐升的积极态势◈✿ღ，为豆粕需求提供了坚实支撑◈✿ღ。据Mysteel数据显示◈✿ღ，一季度末全国生猪存栏量达41731万头◈✿ღ，同比增长2.2%◈✿ღ；能繁母猪存栏4039万头◈✿ღ，同比增长1.2%◈✿ღ，均处于历史同期较高水平◈✿ღ。从养殖效益来看◈✿ღ，当前自繁自养模式周均盈利145.34元/头◈✿ღ，外购仔猪养殖盈利58.80元/头◈✿ღ，良好的利润水平为维持高存栏提供了持续动力◈✿ღ。除生猪外◈✿ღ，肉鸡和蛋鸡养殖也保持盈利状态◈✿ღ，虽然蛋鸡利润相对偏弱◈✿ღ，但整体养殖业景气度较高◈✿ღ。

　　饲料需求方面呈现显著增长◈✿ღ，春节后饲料销量出现超预期提升◈✿ღ。据企业反馈◈✿ღ，2月饲料销量环比1月大幅增长40%◈✿ღ，创下历史同期罕见增幅歪歪漫画登录首页页面中心◈✿ღ。这一方面得益于存栏量的提升◈✿ღ，另一方面也受到养殖户在豆粕涨价预期下提前备货的推动◈✿ღ。从配方调整来看◈✿ღ，随着气温回升和水产养殖启动◈✿ღ，饲料中豆粕添加比例被动提升◈✿ღ，二季度杂粕使用量已降至极低水平◈✿ღ。

　　值得注意的是◈✿ღ，按肉鸡补栏节奏与生长周期恰好进入蛋白需求旺季◈✿ღ，这将进一步拉动豆粕消费◈✿ღ。养殖端旺盛的需求已直接反映在豆粕实际消耗量上歪歪漫画登录首页页面中心◈✿ღ，且这一趋势有望在未来持续强化◈✿ღ。整体来看◈✿ღ，在养殖利润支撑和存栏高位的双重作用下◈✿ღ，豆粕需求前景保持乐观◈✿ღ。

　　2025年国内大豆进口市场正面临港口通关与国际贸易的双重考验◈✿ღ。据实地调研了解◈✿ღ，当前山东港口大豆通关周期普遍维持在20天左右◈✿ღ，但实际执行中存在企业差异和区域差别◈✿ღ。海关对每艘货船实施严格检查◈✿ღ，虽保留五抽一的抽检机制◈✿ღ，但一旦涉及病毒检测◈✿ღ，审批流程可能延长至30天◈✿ღ。特别是针对美国大豆的检疫力度明显加强◈✿ღ，主要担忧巴西大豆中可能掺杂美豆（按规定巴西大豆杂质含量需控制在2%以内◈✿ღ，通常为运输过程中混入的玉米◈✿ღ、秸秆等）KU酷游网址◈✿ღ。

　　随着二季度大豆集中到港◈✿ღ，现行通关节奏已引发港口拥堵隐忧◈✿ღ。更值得关注的是◈✿ღ，南美大豆因收获期潮湿◈✿ღ，含水率普遍超标（巴西14%◈✿ღ、阿根廷13.5%◈✿ღ，均高于13%的安全值◈✿ღ，美豆10-12%）◈✿ღ，在40-50天的海运周期叠加5月后国内高温环境下◈✿ღ，极易发生碳化变质◈✿ღ，这已对部分油厂的豆粕蛋白质量造成实际影响◈✿ღ。虽然业界预期出于保障民生供应考虑◈✿ღ，海关可能适度放宽通关◈✿ღ，但多数企业认为◈✿ღ，当前通关严卡政策背后存在更深层次的战略考量◈✿ღ。

　　在美国加征145%关税导致2000万吨进口缺口的背景下◈✿ღ，海关严查不仅是为防范美豆混入◈✿ღ，更是为应对持久性贸易紧张局面做准备◈✿ღ。通过延缓通关节奏◈✿ღ，既能调节国内压榨进度以保障四季度供应◈✿ღ，又可推动进口来源多元化（增加巴西◈✿ღ、阿根廷采购）和国产大豆推广◈✿ღ。值得注意的是KU酷游网址◈✿ღ，豆粕价格上涨客观上促进了杂粕进口◈✿ღ，形成了政策协同效应◈✿ღ。因此◈✿ღ，尽管存在大豆碳化等质量问题◈✿ღ，但基于国际贸易博弈的长期性◈✿ღ，港口通关政策大概率将保持现有强度◈✿ღ，相关影响可能贯穿整个年度◈✿ღ。

　　国外方面◈✿ღ，国际大豆市场呈现多空交织格局◈✿ღ。美国方面◈✿ღ，有利的播种天气不仅加快进度◈✿ღ，也缓解了市场对面积缩减的担忧◈✿ღ。调研显示◈✿ღ，美国农户受种植习惯和政策支持影响（如贸易背景下的补贴和低息贷款）◈✿ღ，可能维持8200-8300万英亩的正常播种规模◈✿ღ。预计美豆期价短期将在种植成本1120-1150美分区间震荡◈✿ღ，7月后市场焦点将转向单产预期◈✿ღ。值得注意的是◈✿ღ，若贸易紧张持续◈✿ღ，8-9月巴西贴水可能走强◈✿ღ，当前53%的销售进度和雷亚尔贬值令近月贴水承压◈✿ღ，但下行空间有限◈✿ღ，70%销售完成后压力有望缓解◈✿ღ。

　　国内方面◈✿ღ，豆粕市场面临供需再平衡◈✿ღ。连粕M09在2900-2930区间具备强支撑◈✿ღ，现货高位回落已现转折KU酷游网址◈✿ღ。豆粕现货价格4000-4200元/吨或成年度高点◈✿ღ，随着5月油厂全面复工和千万吨级大豆持续到港◈✿ღ，现货价格或将承压走低◈✿ღ。中下游企业低价合同执行将主导5月上中旬市场◈✿ღ，倘若油厂全面开机能够持续◈✿ღ，现货基差或向0甚至负值回归◈✿ღ。6-7月供应压力最大时◈✿ღ，基差可能下探-200◈✿ღ，但持续时间或短于去年◈✿ღ。需警惕的是◈✿ღ，港口通关迟滞可能导致阶段性断豆停机◈✿ღ，叠加国际贸易变数◈✿ღ，市场仍存波动风险◈✿ღ。建议投资者在豆粕高价区间保持谨慎◈✿ღ，重点关注油厂开机节奏◈✿ღ。

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